大量运用非控股权益做大规模后,中骏团体控股业绩未走出“缓增”

泉源:中国质量万里行 文 本刊记者 雷玄 王志

对于中骏团体控股以后将如何来进一步提高业绩增速会否继续降低非控股权益占比?《中国质量万里行》已发函至上市公司停止发稿未收到回复。

2016年中骏团体控股再次刊行了一笔金额为9亿元的永续债。只是该笔永续债上市公司在第二年选择了部门清偿先归还了2亿元。剩余7亿元直到2019年下半年才举行清偿。

在永续债和非控股权益的加持下上市公司规模一连4年保持较快增长。

声称不去碰“高价地”但却拿了厦门新“地王”

IPG中国区首席经济学家、中企资本同盟副理事长柏文喜也表现中骏团体接连拿下地王讲明企业上规模的激动比力强烈也讲明其比力看好行业和厦门市场的未来。

但这是一个此消彼长的问题。随着非控股权益占比的小幅走低中骏团体控股净欠债率由2019年60.02%走高至68.26%。

《中国质量万里行》梳剃头现上述天禧项目就是今年4月上海泰鸣商业有限公司(下称“上海泰鸣”)在厦门拿下的“双料”地王。

今后2018年-2019年中骏团体控股加大了对非控股权益的运用。期内上市公司非控股权益在权益总额中占比划分为26.91%和41.96%。要知道在这之前的2017年中骏团体控股非控股权益占比仅为20.53%。

2019年11月中骏团体控股以59.4亿元价格将湖里区2019P01地块收入囊中成交楼面价4.51万元/㎡成为彼时厦门的单价地王。这距离2018年12月上市公司以3.91万元/㎡的楼面价竞得湖里枋湖2018P03号地块所创下的单价记载也还不到1年。

厦门市土地矿产资源生意业务市场信息显示2020P01地块土地面积为5.96万㎡地上修建面积21万㎡成交楼面价50598元/㎡再次刷新中骏团体控股自身在厦门所创下的单价记载。

事业也是如此。2020年中期中骏团体控股销售毛利率和销售净利率再次双双“下滑”。其中前者由2019年中期的28.88%小幅下降0.97个百分点至27.91%后者由上年同期21.05%下降4.42个百分至16.63%。

期间上市公司业绩也走出了一波高速增长行情。2016年中骏团体控股实现公司拥有人应占期内溢利20.72亿元按年增长高达125.58%。2017年继续上行37.05%至28.4亿元。

正如上海中原房地产分析师卢文曦所表现企业说什么跟做什么可能有点纷歧样关键还是要看他的行为究竟拿地这种行动对后续造屋子、盈利等都市有很大的影响。

据其业绩通告中骏团体控股在天禧项目权益占比为65%这也意味着该项目已引入了互助方来配合开发。

这点从中骏团体控股拿地权益占比也可以获得体现。2020年上半年上市公司拿地权益价格为153.54亿元在总土地成本中占比79.02%。较之2019年的63.18%上升15.83个百分点。

8月19日中骏团体控股公布了2020年中期业绩通告。期内上市公司在厦门、福州、潍坊及许昌等都会新增10个项目地上总可修建面积约332万㎡总土地成本约为194.31亿元。

事实上快速扩张之际中骏团体控股的欠债也却在走高。已往4年上市公司欠债总额年复合增长率为45.38%相应权益及欠债总额年复合增长率为43.23%。换句话说中骏团体控股欠债扩张要快于资产扩张。

此种情况下中骏团体控股融资运动发生的现金流量金额划分高达115.9亿元和171.32亿元连续大幅增加。

不难看到中骏团体控股在置换短债的同时也将债务举行了拉长。

同时大量的融资流入也成为已往两年上市公司账面资金增加的主要原因。

有意思的是4个月前拿下地王的中骏团体控股还对此予以否认。

不能再显着了已往两年上市公司连续增加的账面资金大多为“借来的”。

期内中骏团体控股谋划运动发生的现金流量净额由正变“负”从2018年的42.82亿元骤降至2019年-70.88亿元已不能凭借谋划运动为自身提供正向现金流。加之上市公司投资运动发生的现金流量净额也没能好到哪去2018年-2019年划分为-86.63亿元和-64.53亿元。

资产欠债率创上市后“峰值”业绩仍未从“缓增”中走出来

中骏团体建立于1987年于2010年2月乐成登陆港交所。彼时上市公司规模还不足40亿元。直到2013年中骏团体控股才突破百亿大关实现销售额108.2亿元。

对于上市公司业绩历经高增长后陷入“缓增”柏文喜分析认为这是中骏团体控股在运用永续债和非控股权益来做大企业规模的同时导致毛利空间被严重压缩。此外企业区域结构、产物结构发生的较大变化也会影响公司业绩体现。

据上市公司新近公布的中期业绩通告2020年上半年中骏团体控股实现营收151.35亿元实现公司拥有人应占期内溢利21.14亿元划分同比增长45.21%和10.31%。不难发现随着营收的大幅增长中骏控股团体业绩却仍旧处于“缓增”状态。

2016年-2019年中骏团体控股划分实现条约销售金额235.24亿元、332.47亿元 、513.58亿元和805.01亿元相应按年增长62.11%、41.33%、54.47%和56.74%。

“3月和4月市场正好苏醒且融资也比力宽松市场上可能有一些过热情绪加上拿地时市场也较比躁动。在这种情绪陪衬下面拿地就有点不受控制。现在来看7月份又有许多都会加入调控大家又怕了市场情绪颠簸还是比力大的。”卢文曦如是分析认为“拿下高价地后企业可能有点担忧这种情况下引入一些互助同伴可以分摊掉自己的一些风险。”

贫苦的是2020年中期中骏团体控股资产欠债率进一步走高至81.39%为上市以来峰值。

数据泉源:中骏团体控股历年财报

不外这也不奇怪。究竟在3月末的业绩会上中骏团体控股治理层还声称“不会去碰高价地”。

受疫情影响中骏团体控股将2020年原本设定为1050亿元的销售目的调低至930亿元。

7月上市公司刊行了一笔为期4年金额为14.6亿元的境内公司债券利率为5.5%。此前2月中骏团体控股还以“为其若干现有境外债务举行再融资”为由刊行了一笔于2024年到期金额为1.5亿美元的优先票据利率为7.375%。

数据泉源:东方财富choice

今后两年中骏团体控股销售额始终彷徨在百亿仅按年增长10.06%和21.86%。《中国质量万里行》梳剃头现2014年-2015年上市公司通过刊行永久资本工具所得款子净额划分为11.73亿元和12亿元。不外这两笔永续债都在刊行次年举行了清偿。

将时间推至4月22日厦门思明区2020P01地块以拍卖方式举行出让起叫价72亿元已靠近去年12月建发股份以75.25亿元拿下厦门枋湖2019P05地块所创下的总价地王。该地块最终被上海泰鸣以103.55亿元价格斩获溢价率43.82%再次刷新厦门总价地王。

数据泉源:东方财富choice

高价拿地之际中骏团体控股也在不停发债进而支撑扩张。

现在看来年度销售目的的告竣不会太难。因为在今年5月和6月中骏团体控股就划分卖掉91.09亿元和119.27亿元的屋子。

但“高增长”并没有连续非控股权益大量运用的毛病在2018年开始显露。该年上市公司业绩增速放慢至19.2%并于2019年中期泛起下滑。幸亏2019年下半年中骏团体控股乐成抑制下跌使得全年实现了3.69%的增长。

在刚已往的7个月上市公司实现条约销售金额478.01亿元完成度达51.4%。这也意味着接下来5个月中骏团体控股月均实现去化90.4亿元就可实现上述目的。

意识到非控股权益占比过高的中骏团体控股开始淘汰对此法的运用。2020年中期上市公司非控股权益占比已由2019年的41.96%下降至38.28%。

其中厦门天禧项目和福州璟悦项目价格划分为103.55亿元和45.6亿元凌驾2020年上半年拿地成本七成。

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